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文 / 董轩
来源 / 节点财经
2025年是保险科技类企业的上市“大年”。
据《节点财经》了解，手回集团、轻松健康先后登陆港股，元宝则在美股纳斯达克成功挂牌；由刘永好旗下新希望加持的白鸽在线，二次通过港交所聆讯，目前已进入招股阶段；暖哇科技、镁信健康、圆心科技、i 云保、青民数科等，正在排队候场。
正值财报披露季，包括车车科技、慧择、众淼科技、元保、手回集团、水滴在内，一批抢先上岸的“弄潮儿”已经交出2025年“答卷”。
从数据来看，10家保险科技企业中，5家盈利，5家亏损，业绩加速分化。
分化加速：5家盈利，5家亏损
按照收入规模计，位列第一梯队的元宝、水滴、车车科技，营收均突破30亿元，分别为43.73亿元、39.78亿元、30.10亿元；
第二梯队的是思派健康、慧择、手回集团、轻松健康，营收集中在10-20亿元，分别为20.71亿元、15.82亿元、14.69亿元、12.56亿元；
第三梯队的众淼科技、致保科技、有家保险仍是早期的“小而美”，营收距离10亿元关口尚有可观差距，最袖珍的有家保险只有0.82亿元。
数据来源：上市保险科技公司2025年财报及东方财富
聚焦营收增速，则是另一番景象。
高增组（>30%）：水滴、致保科技、轻松健康、元保四家。得益于其AI智能保险助手“水滴水守”提升转化效率及长期险续保率改善，水滴凭借43.51%增速在赛道鹤立鸡群；致保科技本身基数偏低，跑的快也在情理之中；元保33.14%的增速相较40亿级体量算得上出色。
稳增组（5%-27%）：慧择、众淼控股、手回集团。慧择26.69%的增速中规中矩，手回集团仅5.92%，接近停滞。
负增组：思派健康（-54.64%）、有家保险（-32.59%）、车车科技（-13.34%）。思派健康营收直接腰斩，主要系惠民保业务分部重组所致，2025年该板块收入大幅下滑59.1%至0.51亿元；车车科技受车险综改及竞争加剧影响；有家保险原本体量就太小，还继续萎缩，可谓“雪上加霜”。
从营收到归母净利润，队伍的两极分化更加明显。
具体而言，元保、水滴、慧择、手回集团、众淼控股五家都收获了落袋的果实，元保、手回集团、水滴居前三，归母净利润分别为13.08亿元、7.93亿元、5.65亿元。
思派健康、车车科技、有家保险、致保科技、轻松健康在2025年录得亏损，其中，轻松健康由盈转亏，“失血”高达3.8亿元。
轻松健康表示，亏损受可转换可赎回优先股公允价值变动等因素拖累，剔除相关非经营性项目后，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为9200万元，同比增长9.0%。
致保科技因为销售费用激增255%至1.122亿元，严重侵蚀净利润。公司CEO解释，这是为获取总签单保费而进行的战略性投资。
有家保险业绩有全面恶化的迹象，2023-2025财年（截止6月30日），营收分别为9432万美元、5160万美元、2967万美元。2025财年营收大幅萎缩42.49%，亏损同比扩大超2.6倍。
更值得注意的是，有家保险的毛利率已降至0.85%，相当于收入100美元，获利不足1美元。
思派健康正处在新旧动能换挡期，2025年营收下滑，归母净利润继续亏损，但对比上年收窄61.61%。
车车科技的情况和轻松健康有点像，其主营汽车保险业务，剔除股权激励等非现金、非经常性项目后，2025年经调整净利润0.12亿元，实现自2021年以来首次盈利。不过，囿于行业竞争加剧，车车科技2025年营收少了三成多。
总体来讲，10家上市保险科技企业呈现出“强者恒强”的马太效应，实力较强的元保、水滴不仅营收大，净利润大，奔跑速度也快；慧择和手回集团作为老牌线上保险中介，成长已显疲态，尤其前者归母净利润0.04亿元，接近盈亏边缘；掉队的致保科技、有家保险，情况危急。
押宝AI，科技险企努力转动增长飞轮
在业绩分化加剧的背景下，一个共识正在保险科技企业间形成——押宝AI，将其视为提质增效、博弈未来的“胜负手”。
翻阅2025年财报，无论是盈利龙头还是仍在亏损的追赶者，几乎无一例外地将“AI驱动增长”写进了公司战略。
比如，水滴在财报中提及，其AI智能保险助手“水滴水守”已深度嵌入销售与续保全流程，直接推动了长期险续保率的提升和转化效率的优化，公司CEO沈鹏在业绩交流会上称，AI正在从“辅助工具”演变为“增长引擎”。
元保表示其自研的保险大模型应用已经扩展至精准推荐、风控建模、客户服务等环节，AI团队规模持续保持总员工数10%以上。
车车科技也在财报中着重描述了AI在车险报价、比价、理赔预判等场景中的布局；轻松健康强调其AI健康助手与智能核保系统的迭代升级；思派健康、慧择、手回集团等也分别阐述了AI在客户画像、动态定价、理赔反欺诈等方向的应用探索。
图源：手回集团财报
可以看出，AI已不再是“锦上添花”的附加功能，而是被普遍看作是突破成长瓶颈、重构成本结构的核心力量。
从科研投入来看，4家企业2025年为研发费用大力“蓄水”。据《节点财经》了解，水滴2025年全年研发费用为2.33亿元，同比增长7.4%；轻松健康增长5%、众淼控股增长19.3%；元保研发费用大涨超58%，彰显出其试图借助前沿技术抬高业绩“天花板”的强烈意愿。
但也有5位选手选择削研发费用。
比如，思派健康在营收腰斩的同时，研发费用也同步砍半；致保科技、慧择、手回集团的营收又壮大了一圈，但研发费用不增反降；车车科技的研发费用基本和上年持平；有家保险未披露相关指标。
数据来源：上市保险科技公司2025年财报
然而，需要正视的是，AI并非立竿见影的“速效药”。
深入财务数据，挑战依然明显。首先是投入产出周期偏长，AI带来的效率提升尚未完全体现在利润表中；其次是数据壁垒与合规风险，保险行业涉及大量用户隐私与金融数据，AI模型的训练与应用面临严格的数据合规审查，部分企业也在财报中提示了“AI监管政策变化可能带来的不确定性”。
此外，技术同质化隐现，多数企业的AI应用仍集中在智能推荐、自动核保、客服机器人等“标准动作”上，真正形成差异化技术壁垒的并不多。
而就有家保险、致保科技这样的尾部企业，既缺乏足够的资金进行大规模AI投入，也难以吸引高端算法人才，基于“AI鸿沟”的拉大，有可能在这轮技术竞赛中被边缘化。
结语
2025年的财报清晰地表明，保险科技行业正站在决定性的“十字路口”。一边是元保、水滴等头部企业凭借规模优势与技术投入“强者恒强”，营收与利润双双走高；另一边是思派健康、有家保险等尾部玩家在亏损与萎缩中挣扎。
当下，AI被普遍视为转动增长飞轮的关键齿轮，但从研发投入的分化来看，并非所有企业都有资格坐上这张牌桌。技术红利固然诱人，却也是一场需要真金白银与长期耐心的豪赌。
2026年，随着AI应用从“讲故事”走向“见效果”，保险科技行业的马太效应或许会更加剧烈。
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