智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，随着AI算力持续扩张、800G/1.6T高速光模块放量，波分复用(WDM)系统的核心元件滤光片需求弹性显著放大，供给刚性约束下成为光器件中的新紧缺品种。滤光片厂商凭借在光学镀膜和精密加工领域积累的技术优势，产品矩阵向高附加值的集成化组件拓展延伸，直接制造Z-BLOCK等波分复用器件与其他光学组件，为客户提供更完整的组件解决方案，在光通信产业链中占据更大的价值量。
国盛证券主要观点如下：
滤光片：光的选择性“过滤器”
滤光片(OpticalFilter)是波分复用技术的核心元件，如果说隔离器相当于光的“单向阀门”，那么滤光片的作用相当于光波的选择性“过滤器”。Z-BLOCK组件通过将不同中心波长的滤光片依次贴装在一块玻璃基底上，形成波长分离模块，在光模块的收发端实现分光和合光。
为什么紧缺？——需求爆发、扩产刚性叠加下的供需失衡
需求爆发：800G/1.6T高速光模块需求呈现爆发式增长，作为波分复用的核心部件，滤光片用量与光模块出货量直接挂钩。一个FR8或2FR4的800G光模块收发端合计需要16个滤光片，1.6T模块的需求量将进一步翻倍。随着800G/1.6T高速光模块放量，滤光片的需求弹性显著放大。
扩产刚性约束：高端滤光片制造门槛高
滤光片制造是典型的技术密集和资本密集产业，扩产面临多重刚性约束：高端滤光片需要沉积上百层薄膜，镀膜工艺壁垒高；其核心镀膜设备交期长，设备到厂后还需经历漫长的工艺调试和良率爬坡，产能释放存在显著的时间滞差，供需错配格局短期内难以扭转。
滤光片供应链格局：上游供应收紧，滤光片厂商向下游光器件伸展
滤光片上游镀膜材料和镀膜设备供应收紧：高端镀膜材料全球分布极不均衡，主要产地受地缘政治和出口限制影响，供应端持续收紧；核心镀膜设备主要为海外厂商垄断。滤光片厂商凭借在光学镀膜和精密加工领域积累的技术优势，产品矩阵向高附加值的集成化组件拓展延伸，直接制造Z-BLOCK等波分复用器件与其他光学组件，为客户提供更完整的组件解决方案，在光通信产业链中占据更大的价值量。
标的方面
建议重点关注在光通信滤光片布局的核心企业：东田微(301183.SZ)、腾景科技(688195.SH)、天孚通信(300394.SZ)、开勒股份(301070.SZ)(威泰思光电)等。
风险提示
算力进展不及预期、AI发展不及预期、技术创新风险。
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